手机产业链(电子元器件行业):4Q1博猫7业绩回顾

2018-03-03 13:04 电子元器件

 

  短期维持隆重,持久关心趋向性增加机遇:A/H 股手机财产链从2/2 呈现一波反弹行情,总市值自此上升13%,市盈率(TTM)27.4x,vs.客岁至今平均29.0x。虽然部门公司短期仍存估值修复空间,但新的爆款手机呈现前,判断行业缺乏趋向性机遇,短期维持隆重。

  4Q17 旺季不旺,1Q18 净利润增速继续放缓:按照2/28 为止披露的20 家A股手机财产链业绩预告,4Q17 行业总利润同比增加31%,环比持平。同比增速和前三季度的60%/49%/40%比拟有较着放缓,反映中国手机客户存货调整所带来的负面影响。瞻望1Q18,受苹果iPhone X 砍单影响,我们估计行业利润增速1Q18 会继续放缓。

  立讯集团收购光宝相机模组营业,寄望行业合作加剧的风险:2/28光宝(姑且董事会通过出售其相机模组营业给立讯集团开办人王氏家族旗下立景立异。光宝相机模组事业部成立15年,有华为等优良的客户根本和手艺储蓄。高峰期2014 年全球排名第三,市占率8.2%,近年受舜宇、欧菲光等影响,市场份额下降至1H17 估计为3.6%,2016 年收入相当于舜宇的66%,盈利处于持久吃亏。我们认为立讯的计谋是试牟利用本身的制制能力和光宝的手艺相连系,反复过去两年声学“立讯+美律”成功体验。

  三星正在MWC 上发布S9/S9+,着沉提拔相机机能,总体看取上一款S8/S8+差别不大。LG 没有发布其G 系列旗舰的新版,Sony 也变化不大,很难刺激消费者的采办志愿。目前关心核心集中正在将要正在3/27 发布的华为P20/P20+及小米MIX 2s 等中国品牌旗舰机。除了背壳从金属向玻璃切换外,我们认为中国厂商导入3D 感测等新功能最将近到2H18 才会发生。因而1H18 需求仍然很难有大起色。

  四时度业绩预览成果印证我们《金立股份冻结及A 股业绩预览的影响》中的提醒,行业盈利预测过高,存鄙人修风险。MWC 上三星发布的新机令人失望,反映2018 年行业处于5G 到来前的调整期。立讯集团旗下公司收购光宝相机模组营业,一方面反映光学是手机零部件中少数存正在布局性增加机遇的子板块,另一方面,龙头公司之间的互相渗入,持久会导致行业合作加剧的风险。